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麦刚的思考:风口的背后是“疯口”,相符伙制基金有硬伤
发布日期:2022-04-04 13:12    点击次数:98

“非主流”仙人投资人从业多年的”得”与“惑”:一个变化,两个思考,三个根本能力。

作者丨昂贵萍

编辑丨及轶嵘

一转眼,麦刚步入创投动业已有24年。自2005年和硅谷着名投资人蒂姆德雷珀师长创办创业工场,用自有资金做投资也有16年了。

2005年,麦刚销售了第一次创业的项当前亿友,以250万美元启动资金成为一位投资人。鲜有人同时阅读多个资产类别和界限,但麦刚的投资触角延长至股权、股票、数字货币、衍生品等。这背后的驱动力是他对投资有着持续的炎喜好和探索欲。

在承诺创业邦采访的时候,麦刚自称是优等市场的“痴男”,二级市场的“渣男”。

在优等市场有喜好,谈价值。有了跨市场,跨界限,跨品栽的投资经历,麦刚发自本质觉得早期投资是他最炎喜好,最特长的事情。“发现和援救真实的创业者是投资人的本职处事。和创业者在一首最满意,俺会坚持一辈子。”

在二级市场只谈钱。固然曾创下15个月156倍的回报记录,但麦刚在二级市场做投资却并不感觉到满意。“议定投资过程加深对人性的明白,深切学习投资和投机,并对其博大精深深外敬畏。”

他并不忌讳谈及自身被风险投资圈 “抛舍”的失?感。在2012年因商酌比特币,被质疑倾销庞氏骗局,麦刚被主流风险投资圈子请出微信群。他说,“这是俺第一次认识到有主流和非主流的圈层,以及个体认知差别。”

他也有迷惑和郁闷。迷惑在于,“为什么专家对击鼓传花,花钱圈地的嬉戏接连乐此不疲?”郁闷在于, “世界变化那么快,投资人必要跟上趋势,挑高认知。俺也想尽或许拉长投资的芳华期。”

一个变化:投人重于投事

谈首从业多年影响投资理念的一笔投资,麦刚称要写进自身投资历史的必定是比特币,只不过它不是一家公司。假如论创业企业,他毫不踯躅地说是泡泡玛特。

“在此之前,俺对人的认知、对人性的理解不足深切。投资泡泡玛特时,俺很清楚的懂得对人的认可大于对事情的嗜好。从这个项当前后,俺坚信对人的判定重于对事情的判定。”麦刚关照创业邦。

时间拉回到九年前。

2012年夏,在北京五道口一个叫“宣传”的酒吧,麦刚和泡泡玛特创首人王宁刚签订完投资拟订,相对而坐。

王宁举杯致谢,“假如俺是周杰伦,麦总您就是吴宗宪。”喝了几杯后,王宁就出往给父亲打了个电话,酒精和高昂掺杂在一首,“你儿子要成为千万富翁了。”

此时,坐在酒吧里的麦刚,望着面前酒杯里闪过的光晕,有些迷惑,周杰伦和吴宗宪是什么联系?后来,麦刚才懂得吴宗宪是周杰伦的伯乐,是他发现了夙昔还在酒吧驻场的天生。在见到王宁的五天后,麦刚的200万元投资款打进了泡泡玛特的账户,这家初创公司的估值涨至千万。

过了一年,在泡泡玛特的投资人中,仍只有麦刚一人。在一次深圳的饭局,原来平日中吝惜夸赞的麦刚,拉着王宁将他介绍给在场的每个人,“这是王宁,他以后会是中国零售业的大佬。你们值得认识。”

王宁在之后的一档视频节当前中回忆首这幕透露,“俺那时一点气场都异国,几乎现场的全部人都不笃信麦刚的这句话。”节当前中留着长发的麦刚坐在他左右乐而不语。

2020年12月11日,泡泡玛特敲响了港交所的钟声,成为国内“潮玩文化第一股”,最高时市值超过1200亿。麦刚是泡泡玛特从一间简陋民宅出发一同奔赴上市的唯一全程见证者,在股价的一个波峰,持股5%以上的麦刚在这笔投资上的预期回报高达近万倍。

就个人气质来望,麦刚眼中的王宁靖“情绪四射”、“豪情万丈”这类词不沾边,“他是一个相称平静、结实的创业者。最要紧的是,他多余凝思,不妨抓住零售动业本质。”

比如,在泡泡玛特成立初期,电商动业处于爆炸性成长时期,许多投资人不望好泡泡玛特的线下零售店。王宁坚持认为线下体验型消磨具有分歧于线上的价值。在公司发展遇到窘境时,麦刚清澈地感受到王宁及其团队的定力,以及对公司价值的笃定。

麦刚称,获得投资高回报的根本是由于援救了真实的喧赫创业者。随后,他不忘加加一句,“真的不要往神话投资人的力量,发掘并援救喧赫的创业者是投资人的本职处事。”

谈到如何判定项当前做投资决策,麦刚语气略显高昂,“开玩乐说,俺到公司走一走,闻一闻,就能懂得这个公司能不克成”。

每次投资决策前,他都会深入到创业公司,和团队交流,不雅观察公司氛围。因有亿友、通卡、豆丁网,泰捷,OkCoin等历经10多年的5.次成功创业经历,他对企业发展节奏熟稔于心,对创业者的哀欢无所不至。“创业多年,在一线的经历令俺很容易和创业公司的总裁进动深切对话,自然也就不妨判定出那些不太靠谱的创业者和创业项当前。”

在他望来,岂论是创业者,还是投资人,只有在各自界限创造永世不可替代的重大价值,并且有着钢铁般意志、超强履动力以及长深远格局的人,才能走到终极。

两个深度思考

在投资圈浸淫多年,麦刚对许多形象都有自身独到的见解。以下是麦刚的两个思考。

思考一:为什么专家对击鼓传花,烧钱圈地的嬉戏乐此不疲?

许多项当前融资多轮,投资人队伍中不乏一些着名投资机构,但终极还是失利。

“一个公司融资几十亿,几百亿,喧赫创业者、着名投资人折腾好几年,终极上市的市值甚起码于融资额,这是价值灭火,何处有价值创造?”这是麦刚接连以来的迷惑。

2014年,O2O、P2P、共享经济风首,一些假需乞降对VC的创业者混相符在创业大潮中。

2016年,人造智能,机器人通畅。以夙昔新成立的一家机器人公司为例,创首团队背景豪华,产品还异国推出,第一轮融了5.亿元,估值涨至40亿元。

2020年,消磨投资显示炎潮,一个新品牌项方针估值短时间内就能飙至上百亿。

当 “风口”、“烧钱圈地”成为炎词。一个项当前出来,一堆钱、一堆投资机构哗啦一会儿涌进来。在麦刚望来,这是一场又一场的接力嬉戏,风口的背后平常就是“疯口”。

“炎代外好偏向,但炎平常还意味着投资人和创业者的狂躁。”麦刚不雅观察到,在竞争剧烈的动业中,有些创首人拿钱后心态膨大,企业的发展节奏受到影响。甚至一些创业者摆脱商业本质和规则,把原本不妨做好的公司毁掉了。

投资人追逐风口,基于从多心思,进动“抱团取暖”式投资等动为,在他眼中很紧急。

“融资很容易让人有一栽短期的满意感。被投企业融了许多钱,公司估值大涨,这自然是好事情,但估值不是企业的根本。”麦刚认为,基金管理人全科医生举动受托管理人,假如为了挑高投资命中率开启“撒钱模式”,撒的是基金投资人LP的钱,不但会直接降矮LP的回报率,也是不喜好惜自身羽毛的动为。“轻则失职,重则葬送职业生涯”。

最要紧的是,击鼓传花嬉戏对动业生态的损害和影响重大,它会加重动业的无序竞争。或许必要经过相称长的一段时间后,动业会再进入一个洗牌期,然后才能进入一个比较安乐的状态,过程中会造成许多无须要的社会资源铺张。

麦刚给创业者的提议是,假如有资本砸过来,“自然是拿住!但更要紧的是,要保持平静。”投资人是乘客,创业者是司机。投资人不妨疯,创业者绝不克疯。“司机”疯了,车就翻了。创业者要潜心追寻一些不变的东西。比如对产品的寻找、用户体验寻找、对产业链的贡献等等。

思考二:相符伙制基金架构有硬伤,公司制模式更佳,幼团队最有凶果

在VC 1.0时代,阎焱从柔银亚洲中“独力出来”,成立赛富基金。随后周志雄出走”创立凯旋创投;在VC 2.0时代,又一批相符伙人选择单飞创立新基金。源码、高榕等纷纷成立。方今,市场安谧的海面下不知是否蕴含着下一波单飞潮。

许多基金的垂老还在,但一线的履动相符伙人换了一批又一批。风险投资相符伙人模式到底是不是最优模式?

麦刚现任中国证券投资基金业协会早期投资专委会委员,他感言自身把芳华和炎血都投入到创业和创投事业,接连关注和思考动业永世发展。他认为上述题目的根本缘故出在有限相符伙基金的架构模式上,“相符伙制股权投资基金的模式是有许多预设前挑的。夸张点说,这栽模式是带着镣铐跳舞,对于基金管理人,基金投资人,基金被投项当前都纷歧定是最优选择。”

对于解决或减弱现有模式甜头冲突,实现三方共赢,麦刚挑出如下思考:

1.基金管理费。假如免除或者衰败年度管理费,挑高分成比例,会更利于全科医生和LP甜头的相似性。

“创业公司即便越做越大,也异国望到管理层的薪资报酬呈线性添补。为何基金管理人的管理费和管理规模就是线性联系呢?”麦刚认为,在这栽机制下,基金管理者的最优选择就是做大规模,这必然带来回报降低。

2.基金管理形态。在业内惯常采用的基金法律架构下,全科医生会发多个基金。每个基金的管理团队,投资策略,激励机制都或许会分歧,这就存在音信流露、甜头分配和隐